2025年9月17日のFRB会合を前に、市場では利下げへの期待が高まっています。私も毎朝コーヒーを飲みながら経済ニュースをチェックしていますが、今回ほど市場の予想が一致したことは珍しいと感じています。果たして本当に年内3回の利下げは実現するのでしょうか。最新のデータと専門家の見解を基に、詳しく分析していきます。
2025年Fed利下げ確率 - CME FedWatchに基づく各会合での利下げ予想
Contents
2025年9月利下げ：ほぼ確実な状況
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市場の圧倒的コンセンサス
CME FedWatchツールによると、9月17日の会合で25ベーシスポイント（0.25%）の利下げが行われる確率は**92-93％**に達しています。これは金融市場においては「確実」と言えるレベルの確率です。
利下げを後押しする要因
雇用市場の急速な悪化が最大の要因となっています。8月の雇用統計では、新規雇用者数がわずか22,000人にとどまり、失業率は4.3％まで上昇しました。これは約4年ぶりの高水準です。
さらに深刻なのは、過去1年間（2024年3月～2025年3月）の雇用統計が91万1,000人も下方修正されたことです。この大幅な修正により、労働市場の実際の状況が想定以上に弱いことが明らかになりました。
インフレ動向も利下げを支持しています。8月のCPIは2.9％と若干上昇したものの、FRBが許容できる範囲内とみなされています。コアCPIは3.1％で横ばいを維持しており、インフレ圧力は比較的抑制されている状況です。
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10月利下げ予想：確率は高いが不透明要素も
市場の見方は分かれる
10月29日の会合については、市場の見方がより複雑になっています。CME FedWatchによると、累積50ベーシスポイント（2回目の利下げ）の確率は**72.6％**となっています。
主要金融機関の予想
モルガン・スタンレーとドイツ銀行は、9月、10月、12月の全ての会合で25bpの利下げが実施されると予想しています。両行は「現在の市場環境により、FRBはより積極的に中立的な政策スタンスに向かうことができる」と分析しています。
一方で、バンク・オブ・アメリカはより慎重な見方を示し、年内2回の利下げ（9月と12月）に留まると予想しています。
ま、予想は予想で、いつもあんまりあたらなかったりするで、参考程度に考えましょう。
10月の判断材料
10月会合の判断には、9月から10月にかけて発表される経済データが重要になります。特に：
これらのデータが労働市場の更なる悪化を示すか、それともインフレ圧力の再燃を示すかで、FRBの判断が左右される可能性があります。
12月利下げ予想：年末に向けた最終調整
3回目利下げの可能性
12月9-10日の会合で3回目の利下げが実施される確率は**73.6％**です。これが実現すれば、年末時点でのFF金利は3.50-3.75％のレンジになります。
政治的圧力の影響
トランプ政権からの利下げ圧力も無視できない要因です。トランプ大統領は継続的に利下げを求めており、FRB理事のリサ・クック氏を解任しようとするなど、FRBの独立性に対する懸念も高まっています。
ただし、多くのエコノミストは「FRBは政治的圧力ではなく、経済データに基づいて判断を行う」と指摘しています。
9月に株価が下がらない理由
利下げ期待の先行織り込み
現在の株式市場は、利下げ期待を既に織り込んで史上最高値圏で推移しています。S&P 500は9月に入ってからも続伸し、投資家のセンチメントは非常に強気です。
歴史的パターンの支持
カーソン・グループの分析によると、FRBが5-12ヶ月間の中断後に利下げを再開した過去11回のうち、10回でS&P 500は翌年に上昇しています。この歴史的パターンが投資家の confidence を支えています。
セクター別の恩恵
利下げ期待は特定のセクターにとって大きな恩恵となります：
小型株：借入依存度が高く、金利低下の恩恵を受けやすい
テクノロジー株：成長株として低金利環境で評価が高まりやすい
不動産関連株：金利感応度が高く、利下げで業績改善期待
リスク要因の限定的影響
一部で懸念される 関税によるインフレ圧力 についても、FRB議長のパウエル氏は「一時的な物価水準の上昇に留まる」との見方を示しています。
年末に向けた投資戦略
ポートフォリオ調整のタイミング
現金ポジションの見直しが急務です。現在4-5％の高金利を享受できるマネーマーケットファンドも、利下げとともに利回りが低下します。
推奨する投資アプローチ
- 段階的なリスクオン：一度に大きくポジションを変更するのではなく、各Fed会合の結果を確認しながら段階的に調整
- セクターローテーション：大型ハイテク株から小型株、金利敏感株への資金移動を検討
- 債券投資の検討：利下げ前に中長期債券への投資で、金利低下による値上がり益を狙う
- 国際分散投資：ドル安進行が予想される中、海外株式への投資も選択肢
リスク管理の重要性
ゴールドマン・サックスは、現在の楽観的な市場に対して2つの主要リスクを指摘しています：
- 景気後退懸念の再燃：雇用市場の更なる悪化
- 利下げ期待の修正：インフレ再燃や経済の予想以上の堅調さ
これらのリスクに備え、ポートフォリオの適切な分散を維持することが重要です。
不況が織り込まれ始まると、株価は大きく下げますので、注意が必要です。
利下げ以外に、不況が”来そう”ということも考え始める人も多いと思います。
まとめ：慎重な楽観主義で臨む
2025年内に3回の利下げが実現する可能性は高いものの、各回の利下げは経済データ次第という側面もあります。9月の利下げはほぼ確実ですが、10月と12月については経済指標の動向を注意深く監視する必要があります。
投資家としては、利下げ期待に乗じた過度な楽観は避けつつ、歴史的なパターンを参考に着実な資産形成を続けていくことが賢明でしょう。私自身も、週末の投資の勉強時間を使って、このような市場環境の変化にしっかりと対応していきたいと思います。